Для развивающихся рынков модель САРМ действует иначе. Это вызвано тем, что показа телей риска национальной биржи оказывается недостаточно для того чтобы в полной мере оценить премию за риск капитала организации. Во всем этом на развивающихся рынках наблюдается высокая неравномерность и сильное искажение структуры капитала в виде ценных бумаг. Другими словами динамика роста капитала за счет роста акций в структуре капитала достаточно трудно прослеживается и наблюдается при всем этом неопределенность курса капитала. В то же время организации функционируют и развиваются. Это объяснимо внутренними условиями развития организаций, которые формируются под условиями развивающейся экономики, где процентные ставки выше, налоги выше, сам бизнес рыхлый не имеет нужной плотности экономических субьектов, что бы позволило формировать здоровый общий рост благосостояния общества.
Вместе с тем в развивающейся экономике наблюдается устойчивость тех фирм, которые работают в больших масштабах и производят насущные потребности общества. Благодаря этому удается в лучшей степени сформулировать условия оценки стоимости капитала по его структуре в динамике и, причем, непосредственно за счет параметров крупных фирм. И все потому, что крупные фирмы и организации выступают как ведущие в развивающейся экономике и они задают ритм и направление экономического развития.
Другими словами непосредственно для условий развивающихся экономик в оценке капитала организаций требуется вводить новый параметр оценки премии за риск, ориентированный как раз на крупные компании в экономике страны. Независимые исследования подтверждают, что действительно показатели более объективны по организациям. Так же эта особенность характерно связана с коэффициентом бета, который в условиях развивающегося рынка почти приближен к нулю.
То есть мы видим, что оценить параметр надежности акций организаций в этих условиях на поправку риска не удается. И в таком случае просто ориентируемся на крупных экономических субъектах. Так же, в развивающейся экономике, в организациях ликвидность акций ниже, чем в развитой. Например, крупные компании России Лукойл, Татнефть, Сбербанк имеют довольно низкую ликвидность. Это прямым образом отрицательно сказывается на использование b-тта коэффициента. Ведь в ретроспективе событий работы с акциями мы не наблюдаем больших подвижек.
Ученые экономисты финансисты применяя данную гибридную модель, так заметили, что в условиях развивающейся экономики она дублирует коэффициент поправки на риски страны. Это в развивающейся экономике заставляет так же снова видоизменять части модели, чтобы результат был более объективный.
Так же в развивающейся экономике есть одна острая проблема. Она заключается в том, что капиталу трудно двигаться и распределяться перераспределяться из-за большой комиссии на каждом этапе вливаний. Эта проблема решается за счет, в определенном смысле, кореляции с другими организациями, которые гораздо крупнее и которые просто имеют меньше рисков за счет масштабности своей деятельности. И любая мелкая организация соответственно, если выживает и развивается рано или поздно приходит к параметрам экономической деятельности крупной организации.
То есть, как мы видим сразу по двум причинам идет корректировка бета коэффициента в условиях развивающейся экономики. Вместе с этим имеется ещё интересная особенность проявления себя модели САРМ в том, что она показывает более высокий результат в плане объективной характеристики оценки рисков, если эта модель САРМ многофакторная. То есть, используя многофакторную модель САРМ в развивающейся экономике мы можем более точно рассчитать дисконт капитала. Вместе с тем сознавая, что разные подходы позволяют получить более объективный взгляд на происходящие события в рыночной экономике использование нескольких модифицированных моделей САРМ оказывается наиболее правильным решением. Так же следует указать, что есть необъяснимые и неконтролируемые элементы в развитии структуры капитала. Это можно однозначно списывать на недоработаность и несовершенство модели САРМ вообще и для развивающейся экономики в частности.
